一、财经要闻

    监管层发函：扩募基金建仓时限放宽至三个月
中国证券报 消息人士透露，针对基金大比例分红、份额拆分、封转开等集中持续营销引起的规模激增，导致证券投资比例低于基金合同约定这一情况，监管层日前发函明确，基金管理人可将调整时限从10个交易日延长到3个月。分析人士据此认为，去年四季度众多绩优老基金募集百亿后迅速建仓推动大盘上涨的火暴情形可能难以再现，二级市场行情将更加稳健。去年以来，单只基金的规模迅速扩大，尤其是老基金的规模出现激增。在大比例分红、费率优惠、份额分拆等促销手段的刺激下，再加上原有良好业绩的参照，很多小基金的份额大幅上升，有的基金份额甚至扩张10倍以上，原有股票仓位因此被迅速摊薄。按照契约规定，这些基金的仓位一般必须在10个交易日达到股票最低投资下限，相对于新基金3－6个月的建仓期，它们的建仓速度显得相当急促，部分基金管理人即使认为市场估值过高，但也被迫大量买进股票。

    首季业绩预告逾六成公司报喜

    证券日报 截至4月10日，沪深两市共有110家A股公司发布一季度业绩预告。其中，预增59家、预盈11家，报“喜”类公司合计70家，占预告公司总数的63.63％；预减4家、预亏35家，报“忧”类公司合计39家，占总数的35.45％。值得注意的是，共有41家公司业绩预计实现翻番，占披露业绩预告公司总数的四成，且“暴增”类公司主要集中在化工、医药、机械设备、房地产等四大行业。本报数据中心统计显示，在业绩预增的59家公司中，11家属于化工行业，占预增公司总数的18.64％。比如山西焦化，因一季度焦炭销售均价同比大幅上涨，同时30万吨/年煤焦油加工改造项目正式投产，预计一季度净利润同比上升25倍左右。天茂集团、山西三维两公司首季业绩均预增3倍以上，鑫富药业、太化股份首季业绩也将实现翻番。此外，华西村、华峰氨纶两只化纤股业绩也将实现翻番。

    国家税务总局界定范围 焦煤资源税只针对主焦煤

    中国证券报 记者近日从国家税务总局了解到，每吨征收8元的焦煤资源税只针对主焦煤，肥煤、瘦煤等其他的炼焦煤煤种不适用于这一标准。早些时候，国家税务总局发布通知，从2月1日起焦煤的资源税适用税额标准确定为每吨8元，而在这之前，山西各煤种的煤炭资源税统一为每吨3.2元，河南为2.5-4元。通知发布后，尽管各地焦煤生产企业都得到税收提高的通知，但由于相关细则没有出台，所以企业对此较为迷惘。据了解，山西已经按照扩大的范围征收，在细则出台以后将多退少补。

    多家原料药企环保触线停产 青霉素价格飙涨

    第一财经日报 在过去两年中遭遇产能过剩、反倾销等负面影响曾跌落谷底的青霉素工业盐价格，近期因多家企业受环保压力停产减产影响，再度摸高爬升至11美元/BOU(十亿单位)的高位，重迎“黄金周期”。《第一财经日报》从有关方面获悉，包括联邦制药彭州生产基地、阿拉宾度(大同)生物药业、四川制药在内的几大青霉素生产企业都处于停产或大幅减产阶段，另几家主要生产企业石药、华星、哈药也有出现货源较紧的状况。除了环保因素，即将到来的夏季用电紧张和惯常的停产检修问题，货源紧张的状况仍将继续一段时间，“价格仍有可能继续走高。”健康网研究人员认为。而在停产减产的背后，新一轮的扩产冲动已初见端倪。全国最大青霉素生产企业河南华星制药总投资4亿元的医药中间体项目已于目前竣工投产，其设计的年产能力为1.7万吨。与此同时，由健康元药业(600380.SH)投资5.1亿元的河南焦作7-ACA项目已开始进入中试阶段，投产产能将达1000吨。

    二、市场动态

    注意回避敏感时空变点引发震荡的风险

    继周一收出中阳之后，周二沪深股市走势可谓一波三折。早市在顺势冲高后，获利盘集中涌出，股指出现快速的跳水。上证指数最低跌至3351点的五日均线处获得明显支撑。下午买盘再度入场推高大盘。至终盘，上证指数竟以全天最高3444点报收，再次改写历史记录。深成指走势与上证如出一辙，收在9652点。伴随着市场的震荡，两市成交量也分别放大至1543亿元、785亿元。盘面看，个股仍个别发展，市场热点较为分散。权重股中，中石化、宝钢由于公布一季报业绩预增而涨势良好，有色金属在驰宏锌锗带动下也整体走强。相反，部分年报业绩不佳的二线蓝筹走势疲弱，如长江电力、上港集团等。
由于连日来市场涨势凌厉，引发了一定的获利抛压，这就是昨日上午上证指数在冲击3400点产生较大幅度震荡的主要原因。不过这种盘中的震荡，并没有能够阻止多方再创新高的脚步。牛市行情强劲上行的态势由此可见一斑。短期来看，多方做多的能量仍有待进一步释放，上证指数3500点攻坚战近在眼前。
需要指出的是，尽管市场强势依旧，但投资者对于后市由于敏感时空变点交汇所产生的震荡甚至转折的风险却不能不防。目前市场普遍有一种观点，即认为本次上升属五浪性质，其上升高度在3500点左右。一般来将，对于多数人看到的点位，市场有两种选择：要么到不了，要么远远超过。但无论如何，3500点都是一个相当敏感的点位，股指在此处出现较大震荡的可能性很大。并且以目前市场估值及热度看，突破3500点再度向上大幅拓展空间的动力不足。另一方面，技术上看，4月13日----4月20日之间是一个相当敏感的时间之窗。而根据历史重要高低点之间的对应关系，可以得出本轮上涨可能的高点（2245—998）+2245==3492点。由此可见，随着股指的不断向上，市场大幅震荡的风险也在不断积聚过程中。
既然如此，对于中小投资者来说，当前在操作上就应坚持这样一个原则：始终把风险防范放在首位。具体来讲，就是持股者继续持有，并做好止盈止损准备，把利润做足；而持币者也不必急于入场，耐心等待更好的机会来临。

    三、行业评析

    给予铁路运输行业“看好”评级

    在美、日铁路行业重组整合期间，美国铁路货运公司资本市场表现不俗，BNSF的股价从1982年的1.71美元稳步上涨至1997年的32.18美元；日本铁路客运公司不仅扭亏为盈，而且表现出了强劲的抗经济波动能力。中国改革开放后的经济增长起源于沿海，随着经济向内陆延伸，铁路在交通运输体系中的骨干地位势必得到树立。

    我们认为，“十一五”期间铁路投融资体制改革会有较大突破，铁路改革会实行“网运合一”的区域性铁路公司与专业型铁路公司共存的模式。

    考察铁路运输的盈利模式和盈利能力，我们非常看好铁路煤炭运输、铁路集装箱、高速客运和线下物流四个铁路运输子行业。

    铁路跨越式发展提出了巨大的资金需求。一方面铁道部需要不断通过“存量换增量”进行股权融资来满足建设资金的需求；另一方面上市后的铁路公司必须通过不断地收购铁道部成熟存量资产来保证其盈利能力和再融资能力。因此我们认为2007年将有更多的铁路资产进入资本市场，行业重组推动上市公司超越估值是最大的精彩，值得期待。

鉴于未来铁路运输行业的大重组预期，我们强烈看好铁路运输类上市公司大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。根据各公司控股股东资产盈利情况和铁道部的控制力，我们预计注入资产或整体上市对上市公司业绩推动最大的为铁龙物流。铁龙物流将享受资产注入与行业成长的双重动力，未来成长空间巨大！

    四、重点上市公司关注

    通宝能源（600780）：集团整合在即 金融资产注入预期提升

    山西国电拟香港上市 集团整合在即：21世纪经济报道4月10日报道：山西国电拟将相关资产分拆，成立山西能源集团公司及山西国际电力集团公司(暂定名)，原来的山西国电不再存在，山西能源集团公司引进国际战略投资者后赴港上市。具体安排为，“除通宝能源以外的主要电力资产全部划入新成立的山西能源集团公司，通宝能源所属的电力资产和原山西国电持有的金融资产以及部分地方电网资产仍留在分拆后的山西国际电力集团公司”。
剩余资产将整体上市 金融资产有望注入：如果山西国电成功赴港上市，山西国电原来的地方电力公司所属资产，将通过通宝能源这个平台实现整体上市。另外，山西国电参股的金融类公司主要为光大银行、山西证券和山西金融租赁公司，持有三家公司的股权分别为1.28%、19.51%、58%。这些金融资产也有望注入上市公司中。
该股近日走势强劲，且量能逐渐放大，明显有新的资金介入。由于上周涨幅较大，我们建议稳健的投资者待该股回调或做平台整理在盘中低点买入。第一目标位：10元，止损位：7.8元。

    中兴通讯（000063）：TD招标中兴中大单

    中兴通讯在TD招标中获得近46.78%的份额：4月9日，TD-SCDMA系统设备招标结果出来，初步估算，此次中标能给中兴通讯带来35亿元的营业收入，如均按正式商务合同签单，2007年将可为公司带来约20亿左右的毛利收入。此次投标结果主要是针对无线网部分，即针对基站部分的。值得注意的是在这部分的投资额是占总投资额的32%-35%，即约为65-70亿。按照系统设备200 亿元的招标规模计算，中兴将获得100 亿元的大单。
    未来市场地位更加稳固：中兴获得此次TD 招标50%份额的意义将远不止如此。由于电信运营商的网络扩容升级大多会采取原设备供应商的设备，因此首轮招标结果将在一定程度上决定各设备供应商在未来的国内TD 市场上所占的份额。如果中兴在首轮竞标中占有50%的份额，那么可以预期中兴在未来三年国内TD 建设中有望保持40%以上的市场份额。
有券商最新预计中兴07-09 年EPS 将分别达到1.87 元、3.01 元和 3.63 元，即使按照20倍市盈率计算，其合理价值也应在60元左右。建议稳健的投资者买入，第一目标位：55元。止损位：47.5元。
  
    华菱管线（000932）：定向增发提升盈利能力 米塔尔入股带来长期利好

    1、定向增发有助于提升公司的盈利能力
公司是国内第二大无缝钢管生产企业，形成了“板、管、线”专业化分工的产品生产体系。06 年公司产铁848.25 万吨，同比增长9.01%；产钢990.5 万吨，同比增长17.17%，钢材928.62 万吨，同比增长18.39%。丰富的产品结构使公司具备较强的抗风险能力。
    07 年3 月7 日公司公告定向增方方案，拟对前两大股东华菱集团与米塔尔进行定向增发，华菱集团和米塔尔将分别以现金认购本次非公开发行50.67%和49.33%的股份。募集资金用于收购华菱湘钢12.27%、华菱涟钢6.23%以及华菱薄板10.55%的股权；宽厚板二期项目、干熄焦工程以及RH 真空精炼炉工程。募集资金项目有望提高公司每股收益10%左右。而且能够增强公司长期盈利能力。
    2、米塔尔入股带来长期利好
米塔尔是世界上最大的钢铁集团公司，米塔尔入股后，公司利用米塔尔的一体化采购体系，有效降低采购成本；利用其技术优势，加速新产品的研发，优化产品结构；利用其全球化的销售网络，扩大公司产品出口产量。米塔尔入股后正在提升公司竞争力，为公司带来长期利好。
二级市场上，该股近期连续以小阳线上攻，股价不断创出新高。建议投资者逢低吸纳，短线目标位9.4元。

    经纬纺机（000666）：纺机行业龙头 未来业绩有望加速增长

    1、竞争优势明显的纺织机械行业龙头
    公司是国内最大的纺织机械生产企业，是国内唯一一家能够提供棉纺成套设备的企业，在纺织机械市场占有率30%以上。公司掌握了国内最先进的多项技术，主要产品与国际先进水平的差距已经不大，在价格上与国外产品相比具有20%－30%以上的优势，公司的进口替代市场空间十分广阔。
    2、未来3年有望实现加速增长05年以来，随着纺织行业景气的上升、纺织企业产品升级和加大投资力度的影响，公司的收入呈现了明显的恢复性增长。06年以来，公司加快了对产品结构调整的步伐，技术含量和附加值较高的粗纺机、捻线机等产品发展速度较快，成为公司利润的主要来源。在06年－07年对内外部资源进行整合的基础上，公司将充分享受行业增长和进口替代带来的发展机遇，进入加速发展的时期。预计公司06-08年有望实现每股收益0.28元、0.45元和0.62元，呈现加速增长态势。
    二级市场上，该股4月6日大幅上涨大幅上涨突破整理平台，此后两天交易日维持强势整理，蓄势后有望再度上攻。建议投资者逢低吸纳，短线目标位10.5元，中线目标位12元。

    七匹狼：2006年新增门店455家，门店快速扩张驱动业绩持续高增长，维持“增持”评级。
06年净利润增长符合预期。七匹狼2006年实现销售收入4.8亿元，同比增长55%；主营业务利润1.5亿元，同比增长32%；净利润5200万元，同比增长45%；实现每股收益0.47元，符合我们的预期。分配预案：每10股分配1元现金（含税），并每10股转赠5股。
    销售收入同比增长55％，新增门店455家。2006年，公司销售收入同比增长55％。收入增长主要源自门店扩张，2006年公司新增店铺数达到455家（自营店42家），门店数量由2005年的968家发展到1415家，比去年同期增长45％；再加之老门店的内生性成长（约为10％左右），总体销售收入增长达到55％。预计2007年仍将保持快速展店的势头。此外，公司品牌经营、新产品设计、渠道建设和供应链管理都取得了不俗的成绩。
    四季度集中开店，鼓励新店的返利导致毛利率下滑。2006年服装毛利率为32.2%，同比下滑2.7个百分点。主要原因是：四季度开店数量多，约占全年455家的40％左右，为鼓励终端渠道的快速扩张，给予了加盟商较多的返利。公司终端产品的售价并未降低，毛利率的下降仅仅是产业链上毛利的重新分配，因此我们认为毛利率的季度波动不代表七匹狼产品竞争力（终端售价、档次）的下滑，而更多是公司目前“跑马圈地，快速由小变大”发展战略的体现。
    费用率回归正常水平，利润总额同比增长38％。从全年来看，营业费用率是11.2％，去年是12.2%；管理费用率是6.3%，去年是6.6%。总体来看，事件营销导致的非均匀广告支出可能导致季度业绩波动，但公司有全年的营销和管理预算，总体费用率是平滑的。
未来几年业绩增长的驱动因素主要来自：门店高速扩张带来销售收入的增长；产品结构的调整带来销售单价的提高；老店铺改造保证单店盈利质量的提高；供应链系统启用提升运营效率。最终表现为销售收入增加，整体费用率稳中有降的良性盈利趋势。
    维持“增持”评级。我们上调2007－09年公司EPS为0.63元、0.87和1.18元，动态PE为47倍、35倍和25倍。目前估值不便宜，但看的长远一些，作为男士休闲服行业的领军品牌，七匹狼有望在消费快速增长中获益，增长潜力巨大，良好成长性和可持续的盈利能力是推荐该股的最好理由。因此，我们维持“增持”评级，建议投资者择机介入，长期持有。